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天天讯息：东华测试(300354)：业绩略超预期盈利能力稳步提升

来源:国泰君安证券股份有限公司发表时间:2023-04-27 07:28:11

【资料图】

本报告导读：

公司2023Q1业绩略超预期，三大业务下游需求旺盛增长可期，募投发力自定义测控分析系统，有望带来新增长。

投资要点：

维持增持评级。2023Q1 公司实现营收0.72 亿元（同比+54.52%），归母净利0.1 亿元（同比+116.2%），业绩略超预期。维持2023-2025 年EPS 分别为1.44/1.96/2.67 元，维持目标价54.5 元，维持增持评级。

下游需求保持旺盛，三大业务增长可期。1）结构力学性能测试分析系统：在下游军工行业旺盛需求推动下，有望持续保持稳步增长；2）PHM：结构安全在线监测及防务装备 PHM 系统与基于 PHM 的设备智能维保管理平台业务，随着军工与民用装备的实时监测与健康管理需求日益增长，有望保持高增；3）电化学工作站：在新能源迅猛发展背景下，锂电池、燃料电池等测试需求逐步增加，公司电化学工作站基数较小有望大幅增长。

募投发力自定义测控分析系统，有望带来新增长。2023 年4 月，公司公告拟募集1.19 亿元建设自定义测控分析系统，项目建设期2 年，达产后预计可实现年营收1.49 亿元，净利润0.35 亿元。项目完成后将大幅提升公司在自定义测控系统的业务规模。

规模效应逐步显现，费用显著降低。随着公司业务规模不断增长，规模效应逐步显现，降本增效效果显著。2023Q1 公司销售费率、管理费率、财务费率分别为15.74%、18.44%、-0.19%，较2022Q1 分别变化-2.83pct、-5.06pct、+0.09pct，2023Q1 净利率为14.32%，较2022Q1提升4.09pct，盈利能力稳步提升。。

风险提示：电化学检测下游需求不及预期；行业竞争加剧。

关键词：

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